花旗證 調升日月光矽品目標價

工商時報【記者張志榮╱台北報導】 花旗環球證券昨（22）日指出，台積電切入InFO高階封裝領域對IC封裝測試廠商的影響還很遙遠，短線業績題材尚未反應完畢，考量到第二季起來自晶圓代工廠商的強勁訂單挹注，再將日月光（2311）與矽品（2325）目標價分別調升至43與49元。 台積電於日前法說會推出可以整合邏輯和記憶體、且具低成本優勢的新封裝架構InFO，造成市場高度震撼，認為將衝擊日月光與矽品高階訂單動能，促使花旗環球證券半導體分析師徐振志進行評估。 徐振志指出，台積電推出InFO的目的是為了取代成本較高的COWOS，因為矽載板連接不同晶片的成本就超過10美元，由於矽載板層需針對不同晶片設計而客製化，使得COWOS成本下降曲線並不是很明顯，考量到每層成本將增加10美元，只有CPU、FPGA、高階繪圖等價格逾100美元的高價晶片才能負擔得起，對於價格敏感的晶片來說，根本無法採用COWOS技術，因為可能連COWOS的成本都比晶片價格還要貴。 台積電因而推出可以整合邏輯和記憶體、且具低成本優勢的新封裝架構InFO是可以預期的作法，然徐振志認為，即便InFO成本較低，但還是會鎖定高階封裝市場，加上InFO預估最多僅佔整體IC出貨比重的10％，因此除非InFO生產價值與成本效益能得到印證，否則對IC封裝測試廠商衝擊仍待時間證明。 既然台積電切入InFO短期內對IC封裝測試廠商不會構成太大影響，徐振志認為，股價還是會先反應第二季起晶圓代工廠商所帶來的訂單題材。 以日月光為例，徐振志預估第一季每股獲利、毛利率、營益率將分別為0.39元、17.7％、7.7％，展望第二季，ATM與EMS業務營收將分別較第一季成長12％與持平，整體營收季成長率與年成長率則分別為8％與16％，因而將目標價由41元調升至43元。 至於矽品，徐振志預估第一季每股獲利0.49元，雖較去年第四季下滑32％，但優於去年第一季的虧損，毛利率與營益率則分別為20.3％與10.8％，第二季營收則預估可較第一季成長9％至196億元、毛利率達22.6％，因而將目標價由47元調升至49元。